执行质量要分四层测量
1. 技术延迟
记录客户端发单、券商接收、交易所确认、成交回报四个时间戳。只看界面“下单成功”无法区分网络、券商风控和撮合延迟。
2. 排队与成交概率
对于非市价化限价单，等待不是固定延迟。基础估计为 T ≈ Qahead / Vcontra；还需修正撤单、隐藏数量、价格跳动和你的订单对市场的影响。
3. 价格摩擦
单边摩擦可拆为半价差、佣金税费、延迟期间不利移动、市场冲击和未成交机会成本。SEC 的执行质量框架使用有效价差、价格改善、成交率和执行速度等指标，而不是只比较“快不快”。
4. 收益映射
年化拖累近似为：单边摩擦（bps）× 年单边换手倍数 ÷ 100。该线性近似适合快速预算，容量较大时应使用非线性冲击模型。
官方参考
页面中的 20–300 ms 区间属于面向普通互联网券商接入的工程预算，不是交易所承诺，也不能替代对你实际券商、网络和标的的日志测量。