# 全量 A 股与日内 ETF 策略决策 v6

日期：2026-08-03

## 结论

建议建立“覆盖全量、分层筛选、少量执行”的策略体系，不建议让同一套信号同时买卖全部 A 股和全部日内 ETF。

- 全量 A 股进入研究与横截面排序池，采用 T+1 或更低频策略；普通 A 股不得被当作日内回转品种。
- 全量已核验日内回转基金进入日内候选池，但只有通过流动性、价差、行情新鲜度、停复牌、涨跌停、队列容量和风险预算检查的少量标的进入执行层。
- A 股与日内 ETF 使用不同的信号、成交模型、持有周期和风险预算，最后在组合层统一控制总敞口、行业集中度、回撤和日亏。

## 推荐结构

### 1. 全量 A 股研究策略

全量覆盖用于避免人工挑选偏差，但每日只形成经过过滤的候选名单。建议使用质量、估值、盈利修正、中期动量、低波动和流动性等多因子横截面排序；剔除或单独处理 ST、退市整理、长期停牌、上市初期、涨跌停封单严重及成交容量不足的证券。

执行层建议持有分散组合并限制换手，不追求当日买入卖出。回测和镜像必须使用点时可得数据，处理财务数据发布日期、除权复权、成分变化、涨跌停、停牌、手续费和冲击成本，防止未来数据与幸存者偏差。

### 2. 全量日内 ETF 研究策略

先按债券、黄金、跨境、货币及其他获准回转类别分组。每组分别计算趋势、均值回归、相对价值、波动率和价差状态，不能假设同一种信号适用于全部类别。

执行前建立动态短名单，优先选择成交活跃、价差较窄、公开盘口新鲜且预估容量足够的标的。跨境基金还需考虑境外市场交易时段、净值时差、溢折价和汇率风险；货币基金与债券基金的波动和收益空间较小，必须特别控制最低佣金与滑点占比。

### 3. 组合与安全层

- 全量目录只负责发现和研究，不等于下单白名单。
- 每个标的设置最大权重、最大参与率、最大订单数和冷却期。
- 组合设置总仓位、类别集中度、日亏、回撤和异常行情熔断。
- 镜像阶段使用公开 L1 买卖盘、可见挂单量、分段延迟、排队容量、部分成交、撤单等待和成交/撤单竞态。
- 没有券商实盘授权、程序化交易报告确认、账户小资金验收和人工武装前，真实订单保持 LOCKED。

## 当前门户状态

门户已同步沪深北官方目录共 7,659 条：A 股 5,535 只、场内基金 2,118 只、官方待上市 6 只；其中 227 只基金进入已核验日内回转候选。当前主动镜像仍只运行 510900、511010、518880，避免未经验证地把全量候选直接转为订单。

## 规则依据

- 上交所说明部分债券、黄金、跨境和货币 ETF 支持 T+0，股票 ETF 实施 T+1：https://etf.sse.com.cn/fund/quertion/
- 深交所回转交易规则涵盖债券 ETF、黄金 ETF、上市货币基金和符合条件的跨境基金：https://www.szse.cn/disclosure/notice/general/t20150109_501348.html
- 程序化交易首次开展前存在报告与券商核查要求：https://www.sse.com.cn/lawandrules/sselawsrules2025/trade/universal/c/c_20250612_10781696.shtml

本文件是策略工程与风险设计记录，不是收益承诺或投资建议。